泡泡玛特三季度承压：线上收入腰斩、LABUBU首次负增长，多IP与渠道策略调整

泡泡玛特最新三季度业绩显示，公司线上渠道收入大幅回落，门店销售额下滑约5%，“快钱”先行退潮。业内人士分析，线上占比回落一方面源于前期社媒热度推高的线上基数偏高，另一方面伴随消费场景向线下分流。

IP梯队交接是这份季报中最受关注的看点。LABUBU所属THE MONSTERS上半年营收44.54亿元，同比下降7.5%，这是该IP爆红以来首次负增长；接棒的是2024年8月才引入的星星人，上半年营收26.50亿元、同比增长580.6%，跃升为第二大IP，CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA、Hirono小野同期营收均突破10亿元。

不过，星星人的爆发与LABUBU退潮几乎同步，其增长曲线仍高度依赖新品发售的脉冲式放量。“农场系列”隐藏款二手价格曾冲高至1799元，随后快速回落约64%，短期热度尚未转化为可持续的常驻溢价。有专家指出，潮玩企业不能持续没有新东西，消费者会有审美疲劳，关键在于敢于突破现有产品体系。

面对压力，泡泡玛特明确表示不会通过大规模打折去库存，将实施SKU级买货管控，并在美国市场首次尝试与大型零售渠道合作分销。海外扩张节奏也在放缓，公司未来将更加看重单店质量，收紧新增线下门店审批。与此同时，泡泡玛特正尝试电影、乐园等路径拉长IP生命周期：LABUBU电影与索尼影业合作、由保罗·金执导，目前仍在剧本环节；第二座城市乐园处于选址阶段。